图源：豆包

3月27日，中国国航（以下简称“国航”）发布2024年财报，全年净亏损收窄至2.37亿元，同比大幅减亏77.32%，展现出强劲的恢复势头。其中，三季度单季盈利41.44亿元，成为全年业绩的关键支撑。客运方面，虽然国航的航空客运毛利率同比小幅上升，但每客公里收益同比下降12.41%。相比之下，货运业务表现亮眼，收入同比增长32.49亿元，毛利率提升2.17个百分点。尽管行业竞争加剧导致客运收益承压，但国航通过精细化运营和成本管控，推动经营质效持续改善，为2025年全面扭亏奠定基础。

根据国航披露的财报，2024年国航净亏损为2.37亿元；而2023年同期，国航净亏损10.46亿元。国航在2024年实现减亏8.09亿元，同比减亏77.32%。

聚焦国航2024年的单季度经营情况，一季度净亏损16.74亿元，二季度净亏损11.08亿元，三季度盈利41.44亿元，四季度净亏损15.99亿元。这也意味着，国航仅凭三季度的盈利，抵消了其他季度大部分的亏损金额。

在2024年业绩预报中，国航表示，实现大幅减亏的原因主要是2024年民航市场恢复进程加快，公司抓住市场机遇，全力推进效益攻坚，精细生产组织提升机队效率，加强量价把控稳定收益品质，严格成本管控推动降本节支，经营质效持续改善。

不过，若将国航2024年半年报与其2024年年报相比可发现，2024年下半年的客运市场更加“内卷”。从航空客运的毛利率来看，2024年上半年，国航在航空客运方面的毛利率同比还上升了2.03个百分点；而2024年全年，这一数值就变为0.06个百分点。同样，2024年上半年航空客运的营业收入也从同比上升31.85%变为全年同比上升16.3%。

综合全年的表现，国航的每客公里收益也呈现下降趋势，从2023年的0.61元降至0.53元，同比下降12.41%。国航在财报里明确提到，本集团2024年实现客运收入1517.89亿元，同比增加212.72亿元。其中，因收益水平下降而减少收入214.93亿元。在2023年，国航财报显示，因收益水平下降而减少的收入仅为53.8亿元。

和前一日发布2024年业绩的南航相似，在客运市场收益下降的同时，国航的货运收益不降反增。2024年，国航在航空货运及邮运方面的毛利率同比上升2.17个百分点。

在2023年，国航的货邮运输收入成绩并不亮眼。其2023年财报披露，货邮运输收入仅为41.65亿元，同比减少59.2亿元。因载运率下降而减少收入27.46亿元，因收益水平下降而减少收入47.75亿元。

2024年，随着跨境电商行业蓬勃发展，货运重新焕发生机。根据国航财报，2024年实现货邮运输收入74.14亿元，同比增加32.49亿元。其中，因运力投入上升而增加收入12.87亿元，因载运率上升而增加收入10.85亿元，因收益水平上升而增加收入8.77亿元。

在民航业内人士林智杰看来，去年全行业的货运业务比较景气，但客运业务面临比较大的挑战，如旅客消费信心不足、航空票价下滑等。这些情况使得其客运毛利率出现下降。

此外，从子公司业绩来看，在收购山航集团后，2023年山航集团实现盈利2.14亿元。但2024年，在非经营性收益缩水后，山航集团由盈转亏，亏损了22.64亿元。根据山航集团发布的2024年财报，其毛利率从2023年的4.64%降至-1.88%。截至2024年底，山航集团资产总计276.57亿元，其负债合计375.29亿元，依旧资不抵债，资产负债率135.69%。

除了山航集团，国航的其他子航司，如深圳航空、北京航空、大连航空、澳门航空等，在2024年尚未实现盈利。其中，深圳航空亏损28.13亿元，是国航子航司中亏损最多的。不过，由于2024年国泰航空收获第二个近百亿港元的成绩单，国航也由此受益。国航财报显示，在重大股权投资方面，投资国泰航空的报告期损益为24.99亿元。